深度导读

全球正在经历一场前所未有的大流行危机。美国，这一世界主要经济体正处于这一危机漩涡的中央，难以轻易脱身。在疫情风暴肆虐的大半年里，受创颇深的它迎来了史诗级别的破产潮。

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美股的表现不会对谁会入主白宫产生决定性影响，尤其是在2020年这样不可预测的年份。然而，历史表明，当美股在选举日前几个月大涨时，现任总统在大选中会有明显优势。

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改革开放以来，中国人口迁移经历了从“孔雀东南飞”到2010年后的回流中西部，再到近年的粤浙人口再集聚和回流中西部并存。从城市层面看，近年向粤浙集聚的人口主要在大都市圈，而回流中西部的人口也主要是向大城市集聚。中国已经进入都市圈城市群时代！

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基于长期视角，高资产估值反映的不仅仅是乐观的投资者情绪；与政府债券相比，股票的预期收益率更高，这或许才是投资者忽略动荡不安的大环境，选择继续信任股市的关键所在。

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著名投资家沃伦·巴菲特对日本综合商社的投资成为近期市场的话题。这一决断看上去唐突且让人感到意外，但详细观察，却能发现是充满巴菲特式投资精髓的股票选择。巴菲特同时着眼于将接力棒交给下一代的“一石三鸟”的这步棋能否带来结果呢？

巴菲特 日本商社 日本综合商社

如果找不到更强的逻辑支持，或者是之前相对确定性的因素变得不那么确定（只要存在这种风险），那么不可避免的就会有投资者在畏高情绪下获利了结，从而使处于高位的资产价格出现调整。

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这一代人里，像董明珠这样从员工做到老板（尽管股份不多）的人，其实是一只手能数过来的。陈东升当年下海的时候，董大姐还在格力一线扛枪，一个人干了格力全国1/8的销售额。三十年里，她既能下江湖打，又能去庙堂闹。所以你说格力有啥核心科技？董明珠就是核心科技。

董明珠 格力

当前的平安，可谓人近中年身不由己，“天命”的不确定性，是其业绩与估值不确定性的根源。与此同时，平安的科技层面也似乎遇到了问题：平安好医生和金融一账通的人事变动历历在目，“4步走”的方法论在跑估值的过程中遇到了挑战。

平安集团 马明哲

尽管如此，这场发生在30多年前的“内循环”大转型，还是留下了不少宝贵的理念和启示，最为核心的几条，便是切实地提高居民可支配收入、缩小收入差距、推动产业转型升级、增强自主创新能力。这些经验和教训，至今仍极具启示意义。

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依托香港的国际金融中心地位和内地丰富的上市资源，港交所在过去11年中，7次拿到全球IPO规模第一。然而，就是在这样一个充满旺盛生命力和国际竞争力的市场中，一个介于政策黑白之间的产业链——壳公司产业链却潜滋暗长。上市养壳、卖壳、新股东入场、拉高股价、吸引散户、趁机出货，让很多投资者不知不觉中就被割了“韭菜”。

港股 壳交易