深度导读

A股市场三季报全部披露完毕，前三季度全部A股归母净利润同比增长25.1%（半年报增长43.3%），其中非金融板块归母净利润同比增长38.1%（半年报增长77.9%）。受经济扩张动能减弱、高基数、疫情、自然灾害、限电等诸多因素的共同影响，三季度业绩承压已在意料之中，全部A股第三季度归母净利润同比下降0.5%。

A股 季报

目前QDII共在全球35个国家和地区进行股票投资，其中，仅有四个国家和地区的投资市值占比超过2%，即中国香港、美国、中国内地、越南，市值占比分别为50.69%、32.59%、12.13%、2.22%.

QDII 港股

本月金股之中，最引人注目的是隆基股份和伊利股份，两股各获国泰君安、申万宏源、开源证券、粤开证券……等9家机构同时推荐关注。

隆基股份 伊利股份

三季度港股依然疲软，其中恒生指数下跌14%，恒生科技指数下跌25%。个股方面，快手跌57%，哔哩哔哩、阿里、腾讯分别下跌46%、35%、20%。面对如此大级别的调整，港股基金的操作出现了分歧，有基金选择通过减仓避险，有基金越跌越买。

港股 基金 仓位

“A股之王”竟然在国际权威的ESG评级中获得了最低评级，而国内标榜采用ESG策略的基金，却有很多重仓了贵州茅台。在这种双重“打击”下，贵州茅台的ESG投资价值遭到质疑。一时间，贵州茅台似乎成为了“ESG放大镜”下的众矢之的。

ESG 茅台

近期市场出现一些波折可能也是在市场企稳筑底早起的正常现象，并非是再度的趋势逆转。短期来看，我们预计市场可能维持观望。中期来看，我们对于港股市场抱有信心的看法不变，其吸引力在于，在当前具有挑战的内外部宏观环境下，港股可以提供具有相当估值比较优势的优质成长。

港股 布局 趋势

美联储缩债加息的脚步越来越近，不少投资者都担忧美股会有不小的回调，高企不下的通胀将如何收场？十年大牛市是否会一命呜呼？这次，我们将从市场面、资金面、宏观面和基本面，这四个角度来好好研究这个问题。

美股

能源紧张主要是因为全球经济复苏，能源供应跟不上需求增长。这是能源暂时性的供需错配，是软短缺。

能源危机

预计2022年下半年全球疫情或可实现常态化，届时劳动力市场缺口将减小，进而推动供应链得到明显改善，同时通胀或可逐步回落到疫情前较为温和的水平。

供应链 经济复苏

德意志银行认为即使通胀水平下降，“临时”冲击的叠加可能使通胀保持在高位。从政策、债务和人口结构等因素来看，今天面临的通胀压力要比上世纪70年代大得多，但能源依赖度降低等因素抑制了通货膨胀上行。

滞胀