深度导读

近一个月以来，沪指围绕3300点震荡加剧。

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选择赴美上市，左晖无疑是正确的，在国内没有同类公司参照的贝壳找房，其ACN对标MLS的商业模式，更容易受到纽交所投资者们的欢迎。

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不论最终解决如何，特斯拉和拼多多都应该明白一个道理，顾客才是上帝。

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在物业股大受资本青睐的2020年，各大房企正加速入场。

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近期政治局会议在部署下半年经济工作时提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

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乐观者认为：内循环是中国经济新的“破茧重生”之机，锻造经济增长“新动能”，通过要素市场改革、扩大国内市场改善企业质地；悲观者则将内循环与封闭型经济等同，甚至担忧财富分配“均贫富”。本文从供给和需求两个维度出发，着重回答如下问题：内循环对经济、财富、投资机会的中长期影响。

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贝壳的阶段性成就，是价值观和长期主义的胜利，更是被危机感驱动的结果。在左晖看来，上市后的贝壳仍面临挑战：包括将贝壳的商业模式完全跑通、用技术给全产业链赋能、在更多居住类目中创造真正的价值。

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本篇报告，我们基于对市场近20家头部机构的调研，共对接近300位投资经理、投研总监和宏观研究员，收集问题近130个。从这些问题中，为大家勾勒市场对中美关系关注点的全景图。

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但即便有这两个区别，背后的根本逻辑是相同的，就是这两项产品的共性：社交功能。有“剑桥分析”的前车之鉴，一旦其中的数据泄露，被政治对手利用，美国大选又将鸡犬不宁，怪中国简直是美国政界一个内定的好罪名。

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对网易来说，新引擎的建设并非一日之功。游戏业务是主引擎，毛利率高达64%，但缺乏想象空间；考拉电商是碎钞机，长期亏损已经被放弃；有道前景喜人，毛利率45%，但体量还太小；云音乐势头不错，但现在还不赚钱。更重要的是，在网易参与的每一个重要赛道上，都能看到腾讯的身影。

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