深度导读

本轮三市齐涨中，债市暂时回暖是由于资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，因此我们认为此次或是债市上涨出错。

股市 债市 商品

2021年是市场从“复苏牛”迈向“高质量牛”的过渡年，因此“龙头躺赢”策略正逐步失效，在操作上投资者要怀抱“牛心熊胆”。

A股 投资

年初芯片短缺与大宗涨价压制乘用车的量和利，我们预计芯片供应21Q2末21Q3初反转向上，乘用车全年总量和盈利有望超预期。

汽车 芯片

随着新势力崛起、跨界者入场，传统的造车思路受到了汽车工业诞生以来最猛烈的冲击，与此同时，对车企价值的判断也已然与现阶段的市场表现脱钩，估值被夸张地前置。能源路线选择、自动驾驶技术进展、产业链上下游资源等对未来的布局，成为评估车企价值的重要坐标系。

新能源 跨界 自动驾驶

自2018年10月低点算起，创业板指数从1205点最高涨至3414点，期间，创业板指数平均市盈率从最低28.1倍涨至61倍，享受了盈利与估值的戴维斯双击效应。

创业板 牛市

市场对于经济的预期趋于一致，但政策预期的分化导致了对下半年利率方向判断的分歧。我们认为，经济增速下行→政策放松→利率下行的简单逻辑在今年并不适用。

经济 政策

复苏牛已经完成：疫情以来的经济与价格周期正在或已经见顶。复苏之后，面临的是经济增速中枢下移。但A股中长期牛市的基石未变：经济转型升级，优质公司ROE/ROIC上升，中国居民增配A股。

经济 牛市 A股

成立于1987年的华为，在投资方面一直非常谨慎和保守，到目前只有60起左右的对外投资。在华为30多年发展过程中，华为主要投资了哪些企业？背后传达出了什么不同的信号？让我们一起来看一下。

华为 投资

回顾近100年来发生的全球几轮大放水，没有一次逃得过后遗症冲击，虽然引发的原因各有不同，但大宗商品涨价，双高通胀，房价飙升这些问题共同的后遗症，一定会出现。这些后遗症，是每一轮危机爆发的表征，也是导火索。

粮食 通胀

格力电器的30亿元员工持股计划，因“5折购股”、“董明珠一人独得3000万股”、“董大姐浮盈8亿”等槽点，让中小投资者在互联网上炸了锅。

董明珠 格力